中金分析报告：快递航运行业展望及航空业成本关注

中金公司的最新研究报告表明，在2026年上半年，交通运输板块整体下跌了16.5%，相较大盘表现落后了24个百分点。从子板块的表现来看，油运行业以30.6个百分点的优势超越大盘，而其他子板块均未能跟上大盘的步伐。特别是航空板块，由于第二季度油价的上涨，相较于大盘落后了39.2个百分点。

对于2026年下半年，中金公司对快递行业的反内卷趋势表示乐观，并看好油运行业运费的弹性潜力。同时，建议关注油价下跌对航空业需求复苏的影响，而对非快递物流行业则需要更加细致地挑选个股。整体而言，红利板块的表现还需视市场风格而定。

快递物流：在当前市场环境下，反内卷化成为行业的主旋律，某些企业有望通过提升服务品质来增加客户忠诚度，从而扩大市场份额。上半年，单票利润在基数效应下显示出较高的恢复弹性，预计下半年业务量增速将逐步回升，当前的估值底部值得投资者关注。

航运行业：油运行业的景气度有望持续，全球库存的减少以及战储建设和OPEC产量的回归，都将提升油运资产的产业溢价能力，有望实现高景气利润弹性。集运行业也将迎来旺季，预计下半年近洋和内贸在第四季度将迎来旺季。同时，结构性需求变化也有望带动航运机会，如干散货航运和汽车滚装船。

航空业：随着煤油价格的下降，航空公司的成本有望得到改善，需求的增长可能会带动航空票价的提升。

非快递物流：虽然上半年该板块面临压力，但目前的估值已经回落至过去三年的平均水平以下。

红利板块：尽管上半年交运红利板块明显落后于大盘，主要是由于资金风险偏好的影响，但基本面依然稳健，例如大秦线1-5月的运量同比增长了约7%，下半年板块催化需等待市场风格的转变。

风险提示：油价的大幅上涨、经济增长不及预期以及地缘政治变动等风险因素需引起投资者关注。