中信证券深度分析煤炭行业
根据中信证券的研究预测，我们跟踪的煤炭上市公司在2026年第二季度的净利润平均环比增长率约为31%，上半年同比增长约19%。焦煤和无烟煤公司的业绩增长显示出更高的灵活性。尽管短期内煤价有所波动，中信证券依然对旺季煤价上涨持乐观态度，并预计第三季度供需关系将继续改善，这对煤价和板块业绩的提升是有利的。
煤炭行业2026年中报业绩展望
2026年第二季度，各类煤种的平均价格普遍上升。动力煤市场煤价格环比增长约14%，同比增长接近28%。相比之下，港口年度长协煤价环比仅增长1%，同比增长2%。无烟煤价格环比上升12%，同比增长5%；冶金煤价格环比增长9%，同比增长33%。
国家统计局公布的数据显示，2026年前五月全国规模以上煤炭开采和洗选业累计实现利润总额1689亿元，同比增长33.5%。我们关注的煤炭样本上市公司预计2026年上半年净利润同比增长19%，第二季度单季净利润环比增长约31%，同比增长44%。
2026年第三季度基本面展望
今年以来，国内煤炭产量缺乏弹性，尤其是在5月下旬山西矿难之后，安全监管变得更加严格，限制了煤炭产量的释放。需求端方面，火电需求好于预期，煤化工耗煤保持高位。预计2026年第三季度大部分时间为夏季旺季，在供给收缩的背景下，行业供需格局将继续改善，煤价中枢可能继续上升，这将有利于板块业绩的持续改善。
风险因素和投资策略
需要关注的潜在风险包括地缘冲突的缓和、海外煤炭减产不及预期导致的国际煤价下跌、宏观经济波动、供给收缩政策执行力度不及预期、能源结构调整和节能减碳力度加大等。尽管近期煤价有所下降，主要是由于短期需求弱于预期，但我们预计后续煤价将再次上涨。供给端因安全监管持续影响生产节奏，需求端随着高温回归可能会再次扩张，叠加厄尔尼诺天气等因素的催化，煤价存在新一轮上涨空间。当前板块估值处于年内低位，基本面的后续改善有望推动板块反弹，建议关注动力煤业绩弹性好及冶金煤板块中低市净率的公司。