中信证券分析：AI超级周期延续，国产算力潜力获关注

中信证券最新分析报告强调，尽管市场对算力过剩表示担忧，特别是考虑到云服务提供商现金流紧张、原材料价格上涨、资本支出增速放缓及AI交易集中度提高等因素，但这并不改变AI超级周期的基本格局。报告指出，Meta出租部分算力的举措，实质上是优化现有算力资源，与其持续开发新模型和投资新一代算力硬件并不冲突。此外，鉴于算力租金的持续上涨，算力过剩的担忧被夸大，科技股的调整更多是全球流动性收紧下的资金去杠杆和再平衡的结果，并非AI产业趋势的逆转。

长期视角下，国产算力“备选方案”的重要性

中信证券建议投资者关注未来几个月内可能出现的AI能力突破事件，类似于年初的OpenClaw和Coding Agent。同时，随着海外AI资产进入高拥挤、高关联、高波动的阶段，国际资金正在寻找差异化的投资机会，具有独特价值的国产算力“备选方案”显示出其韧性，有望吸引外资的关注。随着业绩报告期的临近，推荐关注业绩增长确定性高、估值合理的细分市场。

业绩期将至，聚焦业绩增长与估值匹配

随着美股和A股中报的集中披露，市场将重新聚焦于业绩的兑现。当前的市场更多由盈利增长驱动，业绩超预期将加强全球成长共识，并推动市场发展。短期的回调为有业绩支撑的龙头企业提供了布局机会。特别关注资本开支及指引，以观测全球AI景气度的核心指标。

算力硬件领域：Meta举措不影响市场景气

在算力硬件领域，尽管Meta出租算力的新闻引发市场关注，但其并不改变市场的景气趋势。中信证券强调，国产算力“备选方案”因其差异化价值而具有韧性，特别是在业绩增长和估值合理性上。

风险提示

中信证券提醒投资者关注可能影响市场的风险因素，包括高估值股票的回落风险、宏观经济恢复进度不及预期、产业政策不达预期、企业核心技术和产品研发进展慢于预期、AI应用落地速度慢于预期、云厂商资本支出不及预期等。