华尔街对科技巨头债务扩张的担忧

近期，华尔街显现出对那些大规模举债以投入人工智能基础设施建设的科技巨头的忧虑。特别指出的是，英伟达、SpaceX和亚马逊近期的750亿美元债券发行量对投资级公司债市构成了不小的压力，这与年初投资者对这些所谓的“AI超大规模云服务商”的热切态度形成了鲜明的对比。

尽管英伟达和SpaceX能够以较低利率进行借款，但其新债券在二级市场的表现令人失望。而亚马逊在发债时不得不支付高于常规的利率，反映出市场投资者的谨慎态度。

市场最大的担忧是，这些公司未来数年将持续在芯片和数据中心上投入巨额资金，导致大量新债券持续流入市场。Voya投资管理公司的Travis King表示，投资者对完全投入市场持谨慎态度，希望为未来的交易留有余地。

超大规模科技公司债券的表现疲软，对基金经理和投资者产生了重大影响，因为投资级公司债市场通常相当稳定，微小的价格下跌也会对基金的业绩产生影响。

虽然目前还不清楚这些科技企业是否会改变其行为，但它们似乎准备发行数百亿美元的债券，无论市场状况如何。Newfleet资产管理公司的Ryan Jungk表示，这些企业可能并不关心市场是否会被债券淹没。

科技巨头债券价格的波动已成为所有投资组合经理头顶的达摩克利斯之剑，因为这些债券在基准债券指数中的权重越来越大。Jungk感叹道，如果在这个科技债的博弈中看错了方向，那么全年的业绩将受到影响。

随着借贷成本上升，科技巨头可能被迫改变策略，放弃发债，转而通过发行更多股票来筹集资金。Alphabet已经宣布将发行超过800亿美元的股票以资助其AI投资。

据Dealogic数据显示，六大AI超级巨头今年在全球已发行约2440亿美元债券，远高于去年全年的1080亿美元和2024年的170亿美元。投资者已预见到超大规模科技公司将发行大量债券，并已要求持有这些公司现有债券相对于美国国债的额外收益率扩大。

然而，这些公司的支出和借款规模超出了投资者的预期，导致所有超大规模科技企业的债券利差普遍飙升。Janus Henderson的John Lloyd指出，今年各大巨头在AI基础设施上的投入将彻底改变行业预期，他们已在构建投资组合时减少了超级巨头债券的比重。

未来，企业将投入多少资金用于人工智能仍有不确定性，但最激进的预测模型显示，这一数字在未来几年内将毫无悬念地突破10万亿美元大关。