中信证券分析：黄金股估值和盈利双重修复契机

中信证券分析：黄金股估值和盈利双重修复契机

中信证券发布最新研究报告，认为自美伊冲突爆发以来，黄金市场和相关股票经历了剧烈调整，目前黄金股在市盈率（PE）和资源估值方面展现出显著的安全边际。报告预计2026年第三季度，黄金价格将介于4000至4500美元/盎司，若市场对加息的预期得到全面纠正，黄金价格有望回升至4500至5000美元/盎司水平。在此背景下，黄金股的盈利预测和估值水平均有大幅修正的可能，建议投资者密切关注黄金股的全面配置机会。

金价与黄金股的超跌情况

受美伊冲突影响，美联储的宽松政策预期有所减弱，导致金价和国内黄金股的价格大幅下降，其中黄金股的最大回撤超过50%。这种下跌受到估值收缩、盈利停滞和市场风格转变的多重影响。

加息预期的修正及金价的反弹预期

中信证券预测，短期内，随着美国6月非农就业数据不及预期，市场对加息的预期有所缓和。中期来看，考虑到通胀趋势和就业数据，美联储年内可能维持政策利率不变，市场加息预期有进一步修正的空间。此外，全球央行购金行为可能为金价提供支撑，预计2026年第三季度黄金价格将在4000至4500美元/盎司之间波动，加息预期的全面修正可能会推动金价回升至4500至5000美元/盎司。

黄金股的安全边际分析

从市盈率（PE）角度来看，黄金板块的估值相对于铜板块显示出溢价，当前黄金板块2026年的PE已降至10.3倍，与铜板块相比，显示出较强的安全边际。资源比价方面，黄金板块的估值也显示出相对稳定的“锚”，当前核心标的的资源比价已接近历史低位，表明在黄金价格弱势波动下，黄金股可能相对抗跌，宏观情绪的边际改善可能带来显著的反弹动能。

风险提示

报告同时指出了投资黄金股的潜在风险，包括中东局势的超预期变化、美联储加息预期的持续升温、国内金矿企业的产量增长不达预期、成本增长超预期、海外资产运营风险以及矿山安全生产和环保风险。

投资策略建议

中信证券强调，鉴于黄金股在PE和资源比价方面的安全边际，以及对未来金价和盈利预期的修复预期，投资者应重视黄金板块的全面配置机会。